澳门博彩业利润“失血”严重：Q3数据预警
Seaport Research Partners分析师Vitaly Umansky指出，高额的玩家返水和代理佣金正严重侵蚀澳门博彩运营商的利润。预计2026年第三季度，澳门赌场运营商的物业层面EBITDA（息税折旧摊销前利润）将合计同比下降10.6%，至18.6亿美元。行业EBITDA利润率将收窄近1.8个百分点，降至26.1%。
盈利承压主因：返水、佣金与高端需求疲软
Seaport将盈利压力归因于不断攀升的玩家返水和代理佣金，以及高端博彩需求的持续疲软。Umansky直言，除非营收出现强劲增长，否则利润率很难恢复。
巨头表现分化：银河一枝独秀，多数面临下滑
在众多运营商中，银河娱乐预计将是唯一一家实现物业EBITDA同比增长的公司，增幅预计为10.7%。然而，若扣除赌场赢率波动影响，其经调整EBITDA预计将下降6.9%。
美高梅中国物业EBITDA预计基本持平。而金沙中国、永利澳门、新濠博亚娱乐和澳博控股则预计将面临13%至35.4%不等的跌幅。
市场份额方面，Seaport预计金沙中国和银河娱乐将在该季度录得最强劲的增长，紧随其后的是美高梅中国。
Q3总博彩收入下滑，Q4前景仍不乐观
此前数据显示，澳门第三季度博彩毛收入（GGR）同比下降3.8%，至602.2亿澳门元（约合74.6亿美元）。
Seaport预计报告的物业EBITDA环比将增长2.2%，但经调整EBITDA预计将环比下降9.2%，同比下降12.4%，反映出潜在的运营压力。
展望第四季度，Seaport预计不利因素将持续存在，但程度不及第三季度。预计GGR将同比下降0.7%，EBITDA下降3.4%。玩家返水和代理佣金预计仍将维持高位。
