美高梅中国二季度业绩亮眼，超市场预期
美高梅中国在2026年第二季度交出了一份超出市场预期的成绩单。尽管博彩量有所疲软，但其调整后EBITDA（息税折旧摊销前利润）表现强劲，这主要归功于对玩家再投资的有效控制和运营成本的降低。该季度调整后EBITDA同比下降7.4%，至23.3亿港元（约合2.98亿美元）。
具体来看，杰富瑞（Jefferies）指出这一结果比市场普遍预期高出8%，而里昂证券（CLSA）则认为其比自身预测和彭博社共识高出1%。这种差异反映了两家券商在共识比较上所采用的不同基准。
成本控制与运营纪律成关键
里昂证券分析师Jeffrey Kiang强调，美高梅中国业绩超预期的核心在于其卓越的成本控制和运营纪律。他指出，玩家回扣、再投资以及美狮美高梅的日常运营开支均低于里昂证券的预期，这“彰显了良好的纪律性”。
尽管美高梅中国的日常物业运营开支同比增加了9%，但其调整后EBITDA利润率仍保持在27%，符合管理层设定的20%以上的目标区间。此外，里昂证券估算，在剔除运气因素后，美高梅中国调整后的EBITDA同比仅温和下降3%。值得注意的是，美高梅澳门和美狮美高梅的贵宾厅赢率均为2.8%，略低于通常的3%水平。
世界杯影响短暂，市场强劲复苏
关于世界杯对澳门博彩市场的影响，杰富瑞分析师Anne Ling和Jingjue Pei认为，这只是一个“暂时性事件，而非结构性转变”。他们指出，在世界杯结束后，美高梅旗下物业在7月22日至26日期间的日均访客量和标准化博彩总收入（GGR）均已超过了2026年第一季度世界杯前的水平。整个澳门市场的复苏也基本回到了第一季度的水平。
里昂证券也报告了类似的复苏情况，称在7月第三周，美高梅中国的访客量和剔除运气因素后的GGR均已超越了2026年第一季度的运行速度，这得益于赛事结束后被压抑的需求得到释放。
聚焦高端市场，持续投资创新
杰富瑞还特别提到了美高梅中国在高端市场的策略。该券商表示，管理层认为市场竞争主要由整体客户“套餐”驱动，包括产品、服务和创新，而不仅仅是促销再投资。美高梅中国近期已在美高梅澳门和美狮美高梅投资了新的套房和高端博彩区域。
为响应高端客户不断变化的需求，杰富瑞透露，美高梅中国已开始为美高梅澳门约100间额外套房进行设计工作，以进一步提升其高端服务能力。
分析师看好未来前景
里昂证券认为，美高梅中国持续的现金流、健康的资产负债表以及相对较高的利润率，都为其估值提供了有力支撑。基于其稳健的表现和未来增长潜力，杰富瑞维持了对该公司的“买入”评级，而里昂证券则继续给予“跑赢大市”评级。
