金沙中国Q1表现：营收亮眼，利润率承压
根据信贷评级机构CreditSights的最新报告，金沙中国在2026年第一季度交出了一份“尚可”的成绩单。尽管EBITDA利润率有所下滑，但公司整体营收表现强劲。CreditSights维持了对金沙中国美元债券的“市场表现”评级，并认为对于看好澳门博彩市场的投资者而言，金沙中国仍是“稳健持有”的选择。
报告指出，金沙中国的业绩反映了其“优先考虑营收增长而非利润率”的战略。尽管利润压力在预期之内，但持续的客户导向投资和再投资计划，有效支撑了市场份额的提升和营收的增长。
核心财务数据：增长与挑战并存
金沙中国本季度总净营收同比飙升24%，达到21亿美元，主要得益于其旗下赌场组合的强劲表现，尤其是澳门伦敦人酒店和澳门四季酒店。调整后的物业EBITDA同比增长18%，达到6.33亿美元。
然而，EBITDA利润率同比下降140个基点至29.9%。CreditSights将利润率压缩归因于“持续的服务水平投资和额外员工招聘带来的更高运营成本”，以及高端博彩市场竞争的加剧。报告预计，随着金沙中国继续专注于营收增长和市场份额扩张，短期内利润率将“继续小幅走低”。
市场份额与业务驱动力
尽管面临利润压力，金沙中国的客户再投资计划持续取得进展，推动其大众市场营收份额在2026年第一季度达到25.7%，创两年新高。同期，公司总博彩收入市场份额也提升至25.9%。
赌场运营依然是主要的营收驱动力，占总净营收的78%。酒店入住率持续保持高位，整个物业组合的入住率接近98%。零售业务表现同样强劲，租户销售额同比增长37%，创下季度历史新高。
资产负债表持续优化
金沙中国的资产负债表进一步改善。截至2026年3月31日，总债务小幅降至68.9亿美元，总杠杆率改善至2.9倍。资本支出同比下降55%至8900万美元，为本季度带来了正向的自由现金流。此外，公司在4月份偿还了24亿港元（约合3.07亿美元）的循环信贷额度，CreditSights预计此举将进一步巩固第二季度的债务指标。
未来展望：增长可期，竞争犹存
CreditSights预计，在服务提升和客户导向举措的支撑下，金沙中国将继续实现营收增长。然而，鉴于澳门高端博彩市场竞争的动态，利润压力可能仍将持续存在。
