FIFA光环下的“区块链”神话：ADI Predictstreet真面目揭秘
预测市场初创公司ADI Predictstreet，曾以FIFA合作伙伴的身份横空出世，并声称其网络价值高达数十亿美元。该公司在世界杯期间高调亮相，自诩不仅仅是博彩运营商，更是“机构级”区块链ADI Chain的前端，以此解释一个毫无业绩的初创公司何以能与可口可乐、Visa等巨头并列成为FIFA合作伙伴。区块链，是他们讲述的核心故事。
然而，《Gambling Insider》的调查揭示了截然不同的真相：该平台每日手续费仅约7,000美元，交易结算依赖于他人的美元稳定币，并且其核心控制权掌握在三位身份不明的密钥持有者手中。区块链的开放性本应让外界得以验证其真实运作，但ADI Chain自己的区块浏览器和分析网站DefiLlama，却讲述了一个比市场宣传更为平淡的故事。
交易数据大起底：虚报交易量，实际价值寥寥无几
迄今为止，ADI仅公开了一个原始交易数字。有消息人士在7月透露，该平台在最初的18天内产生了约126,000笔交易。值得注意的是，消息人士提供的是交易“笔数”，而非“价值”。这一区别至关重要，因为笔数和价值可能指向截然相反的方向，而区块链账本能帮助我们看清真相。
ADI在18天内的126,000笔交易，平均每天约7,000笔。但根据链上可见的交易规模（随机抽查显示每笔交易约4美元至35美元），其真实价值浮出水面：ADI所称的18天内，总交易额仅约100万美元至400万美元。这与链上锁定的约414万美元总价值，以及最近24小时内产生的7,248美元手续费大致吻合。相比之下，Kalshi和Polymarket在世界杯冠军市场上的交易额分别达到了约10亿美元和40亿美元。真正拥有庞大交易量的公司会公布交易金额，而ADI只公布了交易笔数。
ADI Chain并非毫无活动，其链上交易确实真实存在，但规模极小。随意查看几乎任何一笔交易，模式都如出一辙：8月19日匹配的一笔订单交易额约28美元，同分钟内其他交易分别为10美元、8.60美元和4.40美元，最大的一笔也仅约35美元。这些金额更像个人在单一足球市场上的投注额，而非国家金融基础设施的资金流。
每日交易笔数也存在误导性。其中大部分交易是交易所自身的自动化订单匹配，由少数运营账户代表交易者提交。因此，这个数字不应被解读为数万名独立投注者。尽管交易双方的人员有所不同，表明市场是真实的，但它确实很小。
资金池与稳定币之谜：何来“机构级”？
资金承诺量进一步揭示了其规模之小。根据DefiLlama的数据，截至8月中旬，ADI Chain的总锁定价值（TVL，衡量其托管应用中资产池的指标）约为414万美元，并且在数周内，包括ADI市场宣传最响亮的世界杯期间，一直徘徊在低个位数百万美元。这与一个号称“机构级”的平台格格不入。
更尖锐的细节在于稳定币。ADI宣称其拥有自己的“稳定币轨道”，并向新合作伙伴承诺将通过其进行结算。然而，ADI Chain上的交易却通过USDC.e进行结算，这是Circle发行的美元稳定币USDC的桥接版本。USDC.e是该链上第二大持有量的代币，拥有超过21,000名持有者。尽管ADI Chain上确实存在由阿联酋中央银行授权的迪拉姆稳定币DDSC，但其持有者仅有63人，使用率微乎其微。换言之，ADI的旗舰技术，却在使用他人构建的美元稳定币进行资金流转。
审计范围存疑，核心控制权成谜
ADI曾引用OpenZeppelin和Hacken的审计报告，作为其“机构级”安全性的证据。然而，公开文档显示，这些审计工作的范围仅涵盖了链的代币、燃气赞助合约和证书存储合约。Hacken的三份报告和OpenZeppelin的代币审计清单，均未包括控制升级的治理或管理合约。在公开记录中，谁控制着这个网络的问题，并未经过独立审计和披露。
ADI Chain的软件设计也似曾相识。其交易所运行在名为CTFExchange、NegRiskCtfExchange和ConditionalTokens的合约上。这与Polymarket（最知名的预测市场平台之一）所使用的条件代币框架相同。ADI所谓的“下一代”平台，其底层架构与现有平台高度相似。这本身并无不妥，加密行业很大一部分都建立在共享的开源代码之上。但它无疑削弱了ADI关于专有“机构级”创新的主张。
如果说其活动规模不大，那么其控制权则更为不透明。ADI Chain背后存在行政权力：修改网络规则以及控制资金进出网关的能力。在以太坊（ADI网络锚定的公共账本）上，这些权力追溯到一个共享钱包——一个“多重签名”账户，其控制权分散在多个数字密钥之间。该钱包有三位密钥持有者，账本记录显示，这三个密钥在2025年末的几天内相继获得资金，不久后，管理网络的钱包便被创建。它们被作为一个整体设置并交付了密钥。
公共区块链上的个人密钥持有者通常是匿名的，这在情理之中：公布持有网络升级密钥的人员身份可能使他们成为攻击目标。问题不在于密钥没有名称标签，大多数钱包都没有。而是，成熟的项目通常会披露这种控制的结构：需要多少签名才能执行操作，以及哪些实体持有密钥（无论是基金会、指定团队成员还是外部安全公司）。许多项目还会通过时间延迟来路由更改，以确保任何升级都不能即时或秘密发生。然而，ADI并未公布任何关于其链治理钱包的信息。对于一个被宣传为“机构级”且有FIFA合作伙伴和DAZN参与构建的网络而言，这种沉默尤其引人注目。ADI为其预测市场部门和链都安排了具名高管，但可以重写网络的密钥背后的身份和结构却始终未公开。
传统业务模式暴露真相：区块链沦为品牌噱头？
最具说服力的证据来自ADI在受真正监管的市场中的业务运作。在英国——全球最有价值的博彩市场之一，访问ADI Predictstreet的客户会被路由到Matchbook，一个运行在传统技术上的成熟博彩交易所。区块链在交易中完全没有发挥作用。
这有一个良性解释，且很可能是主要原因：与获得许可的本地交易所合作，是进入严格市场最快、最安全的方式，无需请求博彩监管机构批准其从未评估过的新型区块链结算模式。但这种选择也是一个信号，它与ADI自己的故事背道而驰。一家声称区块链结算是行业未来的公司，在必须在真实监管下处理真实客户的关键时刻，却选择了不使用它。
这种矛盾即将通过与DAZN的合作进行大规模考验。7月，ADI宣布与DAZN建立独家全球合作伙伴关系。这家体育流媒体服务覆盖200多个市场。新的合作计划围绕直播体育赛事建立预测市场，并推出一个由“ADI Chain驱动”的DAZN品牌稳定币。从商业角度看，这个逻辑很强大。ADI Predictstreet的弱点从来不是知名度，而是转化率，而DAZN在直播比赛的兴趣高峰期提供了庞大且活跃的受众。
然而，过往记录让人对其区块链的作用产生疑问。在英国、爱尔兰和巴西，ADI通过传统渠道接触客户。在整个世界杯的曝光期间，链上活动几乎没有起色。其交易结算使用的是竞争对手的美元稳定币（USDC.e）。DAZN合作最可能的路径，正是ADI已经走过的老路：在销售点采用传统的、获得许可的基础设施，而ADI Chain则仅用于品牌宣传，其稳定币的实际用途仍有待证明。
估值泡沫：数十亿FDV与惨淡业务现实的巨大落差
这又回到了整个企业背后的核心问题。根据CoinMarketCap的数据，ADI已融资5000万美元，并发行了一种代币，其名义完全稀释估值（FDV）高达68.2亿美元。然而，其在预测市场领域的吸引力却令人沮丧。相比之下，Novig的新预测市场在推出第一周的名义交易量就达到了1.25亿美元，并且于8月4日在美国全国范围内上线。此外，请记住，FDV是一个包含所有可能存在的代币的指标，而非实际流通的代币。FDV不应被误认为是真实的资金。
ADI代币的估值建立在其区块链具有战略性、机构级和核心地位的前提之上。然而，其自身的账本和商业选择却描绘了一个更为平静的现实：一个功能正常但处于边缘地位的博彩场所，世界杯未能使其火爆，受监管的市场不使用它，并且其小额交易结算依赖于他人的美元稳定币。ADI基金会和ADI Chain必须承担公司估值和故事中极其重要的部分。但从公开记录来看，它们几乎没有承载Predictstreet的实际业务。
读者请注意，我们引用的18天交易量是根据交易笔数和链上观察到的交易规模估算得出的，仅供参考而非精确数字。链上交易和治理细节来自ADI Chain的区块浏览器以及通过Etherscan获得的以太坊记录。
