沃特豪斯风险投资公司的汤姆-沃特豪斯在他的最新专栏中讨论了美国的投注经验，以及Flutter如何将自己融入美国各州的情况。
在最近的美国之行中，我们与许多美国投注者交谈，他们对美国的在线投注体验和美国的税收制度（关于赢利的处理）都感到非常沮丧。
由于KYC/AML的要求，建立和资助一个在线投注账户是非常麻烦的。我们预计这种情况不会很快改变–如果有的话，这种最初的进入障碍对消费者来说可能会变得更具挑战性。
此外，根据美国国税局的网站，博彩的赢利是完全应税的，博彩者必须在报税时将赢利作为收入报告。博彩的范围包括彩票、抽奖、赛马、在线体育博彩和igaming，以及陆地体育博彩和赌场。
如果投注者收到某些博彩赢利，经营者必须向他们发放 “W-2G表格，某些博彩赢利”。虽然博彩损失可以从收入中扣税，但损失只能从博彩赢利中扣除。
这种税收制度意味着，每个美国赌徒实际上都被迫跟踪他们的博彩输赢，以避免被征收赢利税。例如，如果一个赌徒赢了1000美元，然后输了600美元，他们必须跟踪这一系列的投注，以便只对400美元的净赢利纳税。如果投注者每周下10次赌注，很可能需要一个有500多行的Excel来追踪净结果。
此外，如果一次下注赢了5000美元以上，而且赔付额至少是下注额的300倍，美国国税局要求经营者预扣24%的赢利作为所得税。独特的预扣规则适用于老虎机、基诺、扑克锦标赛和宾果赢钱。
这些障碍正在将数量推向不受监管的运营商，如在哥斯达黎加运营的运营商。
哥斯达黎加没有任何具体的在线博彩立法，因此在该国建立运营商没有任何障碍。不受监管的博彩网站被限制直接向英国和澳大利亚等受到严格监管的国家的居民推销。我们听说过美国博彩者经常通过哥斯达黎加博彩公司下50,000美元以上赌注的故事。
根据哥斯达黎加的法律，在线投注运营商的服务器的物理位置不是博彩的实际发生地。因此，哥斯达黎加运营商从哥斯达黎加提供在线投注服务是合法的，只要他们不向该地区的居民提供这些服务。
毫无疑问，美国将试图打击美国人通过哥斯达黎加和其他司法管辖区的不受监管的运营商进行投注。然而，这对美国监管机构来说并不容易，因为他们已经要处理大约40家美国国内运营商。
受监管的运营商（如Flutter公司拥有的FanDuel公司）能够通过非监管运营商无法获得的营销渠道在美国发展强大的品牌意识。FanDuel拥有市场领先的品牌知名度和用户参与度。该公司第三季度的业绩说明了他们的市场领导地位，在iGaming的游戏总收入中占有18%的市场份额，在在线体育投注中占有42%的份额。
不受监管的运营商有很大的投资风险，因为他们随时可能失去很大一部分客户群，同时有效营销也越来越具有挑战性。付税的受监管运营商可以帮助形成监管的大方向，并游说监管机构。
例如，我们看到许多不受监管的运营商与名人（如UFC拳手、说唱歌手、前足球运动员等）谈判促销/联盟交易。FanDuel和其他美国运营商可以游说监管机构和州政府，禁止名人接受这种交易。如果出现这种情况，不受监管的运营商将失去一个重要的客户获取渠道。
像FanDuel这样的受监管运营商有能力与不受监管的运营商竞争，因为他们有更大的营销预算，几十年的经验和许多客户获取渠道，以及其他一些关键优势。这些优势之一是相对容易从公开市场获得资金。
我们在之前的几期通讯中讨论过Flutter（见2022年11月，2021年9月，2021年1月）。自2019年9月以来，它一直是投资组合的核心持股。
Flutter早已在英国上市，按市值计算，它是第27大公司。该公司在美国两地上市的逻辑是三方面的。
下表显示了全球最大市场的市盈率，使用每个股票市场的基准股票指数计算。
如表中所示，许多全球市场的交易赔率比美国市场折价20%以上，而英国（与Flutter最相关）的交易赔率折价25%。在过去三年里，随着全球利率的上升，市盈率平均压缩了27%。相比之下，美国市场的市盈率仅压缩了15%。
Flutter无疑在美国掀起了营销浪潮，其700万美元的超级碗广告提供了1000万美元的免费投注。对美国上市的投票需要在Flutter 4月的年会上获得75%的批准率。
我们认为Flutter在美国上市的愿望是另一个例子，表明他们真正致力于保持美国博彩市场的领先地位。截至2月20日，Flutter在本日历年迄今为止的涨幅为+20%。
