PAGCOR私有化迷雾：租赁与员工成核心症结
菲律宾博彩娱乐公司（PAGCOR）旗下Casino Filipino的私有化进程正面临两大核心难题：场地租赁的转让以及现有员工的安置问题。根据菲律宾格罗尼莫律师事务所（Geronimo Law）的两份法律分析报告，这些症结可能直接影响交易能否顺利完成，甚至大幅拉低潜在买家的竞标价格。
由于Casino Filipino是PAGCOR的一个非法人部门，而非独立子公司，其私有化必须以资产出售而非股权出售的方式进行。这一关键区别，直接塑造了租赁和员工问题上的复杂性。
场地租赁：私有化进程的“拦路虎”
Casino Filipino的各分支机构和卫星场馆均在租赁物业上运营。格罗尼莫律师事务所指出，在资产出售模式下，每一份场地租赁合同都需要单独转让给中标方。根据《菲律宾民法典》，除非合同另有规定，否则未经业主同意，租赁合同不得转让。这意味着，每一位业主都拥有对场地转让的有效否决权，并可借此重新谈判租金、租赁期限和租金上涨条款，以作为同意转让的条件。
“租赁状况将决定交易能否完成，”该律所强调。租赁结构的复杂性已对估值造成影响。PAGCOR主席兼首席执行官亚历杭德罗·腾科（Alejandro Tengco）曾坦承，公司几乎不拥有任何运营物业。“我们没有任何自有物业，我们只是租赁。我们在此出售的是牌照和未来的收入，”他在分析报告中引述的言论指出。
受此影响，Casino Filipino的指示性估值已从早前的600亿至800亿菲律宾比索，下调至300亿菲律宾比索（约合4.86亿美元）至500亿菲律宾比索（约合8.10亿美元）之间。格罗尼莫律师事务所表示，租赁组合的安全性与可转让性将是最终定价的核心考量，竞标者需仔细审查剩余租期、拖欠租金、保险记录以及对博彩楼层所做改进的所有权等。
员工安置：竞标价的“隐形杀手”
关于员工的分析报告指出，资产出售的结构意味着买家不会自动继承Casino Filipino的员工或任何与雇佣相关的索赔。除非买方同意或根据招标条款被要求雇佣，否则无法在PAGCOR内部重新部署的员工将被从这家国有公司中分离出去。
格罗尼莫律师事务所列出了受影响员工的三种可能途径：在PAGCOR内部重新部署、被买方吸收，或通过退休和特殊离职方案离职。然而，任何吸收员工的要求，只有在写入招标条款和资产购买协议后，才能对买方产生约束。被吸收的员工将与私人运营商建立新的雇佣关系，其服务年限通常从雇佣日期重新计算——尽管销售协议仍可能要求买方承担与此前任期相关的义务。
该律所表示，竞标者很可能会“一比一”地从报价中扣除任何此类负债，并可能抵制接收他们认为不必要的员工。“预计竞标者将抵制强制吸收员工的要求，”格罗尼莫律师事务所指出。他们补充说，招聘将是选择性的：荷官、监控人员和老虎机技术员可能会受到青睐，因为受过培训的博彩专业人员仍然稀缺。既未被吸收也未被重新部署的员工，将继续由PAGCOR负责，其离职事宜将遵循公务员规则。
前景展望：漫漫私有化之路
这项拟议的私有化方案目前仍在政府拥有或控制公司治理委员会的审查中。PAGCOR的目标是在2026年末或2027年初完成私有化，但这仍需取决于委员会的审查结果以及总统办公室的最终决定。
