董事会扩容，激进股东战落幕
Penn娱乐已将其董事会成员从8人扩充至11人，同时与激进股东HG Vora就公司治理、资本配置和数字转型长达一年的代理权之争达成和解。Penn娱乐任命了三名新的独立董事，使董事会成员增至11人。公司还与激进投资者HG Vora资本管理公司签署了合作协议，正式结束了围绕公司财务表现、治理和战略方向的代理权之争。
新任命的三名董事——Heather Ace、Jeffrey Fox和Fabio Schiavolin——于2月23日通过新闻稿公布，并在提交给美国证券交易委员会的8-K文件中详细说明。根据协议，HG Vora将在2028年年度会议周期内遵守惯例的停滞期和投票条款。同时，Penn将扩充董事会，并支持Schiavolin在2026年年度会议上的选举。此次和解结束了始于2025年初的一场纷争。HG Vora此前发起代理权运动，指责Penn在财务表现上落后于同行，并在数字转型方面存在战略失误。
合作协议细节曝光
根据8-K文件披露的合作协议，Penn娱乐同意：
- “尽最大努力”支持Schiavolin在2026年年度会议上的选举，包括将其列入代理投票卡，并建议股东投票支持他。
- 同意报销HG Vora因其激进运动而产生的、有记录的自付费用，但有约定上限。
HG Vora则同意：
- 停滞期将持续到Penn娱乐2028年年度会议提名截止日期前45天。
- 协议还要求撤销HG Vora于2025年5月在联邦法院对Penn提起的诉讼，且不得再次提起。
这三项新任命，加上HG Vora在Penn 2025年年度会议上选出的两名被提名人，意味着11个董事会席位中，有5个现在直接或间接与激进运动相关，标志着在不改变高管领导层的情况下，公司治理结构进行了重大调整。
一年治理之争回顾
此次和解结束了一场HG Vora指责Penn董事会治理不力、资本配置糟糕和战略失误的争议。这场争议在HG Vora于2025年初提名三名董事候选人后加剧。Penn最终同意提名其中两人，但减少了可用席位数量。HG Vora认为此举实际上改变了选举框架，限制了股东的选择。随后，它提起诉讼，指控董事会操纵了董事名单的规模和构成。
此后不久，该激进投资者推出了一个专门的竞选网站，并发布了一份116页的代理演示文稿，概述了其提议的治理和战略改革。在Penn于6月17日举行的年度会议上，股东选举了HG Vora提名的两名董事——Johnny Hartnett和Carlos Ruisanchez——进入董事会。7月，一名联邦法官驳回了HG Vora要求加快审判的请求。董事会随后成立了一个特别诉讼委员会来评估这些指控。11月，委员会审查结论认为，董事会在有争议的董事会席位决策中“善意”行事，这延长了僵局，直到谈判最终促成了本周的合作协议。
数字战略成争议焦点
尽管争议涉及更广泛的治理问题，但Penn的数字战略一直是激进投资者批评的核心。HG Vora指出，Penn投入超过40亿美元通过收购和品牌合作建立在线体育博彩业务，却未能获得有意义的市场份额增长。
Penn于2021年以20亿美元收购了theScore Media，增加了专有技术栈和平台以支持其数字雄心。公司最终在收购Barstool Sports 100%股权后，撤回了theScore Bet，为此最终支付了超过5亿美元以获得完全所有权，但在2023年作为战略调整的一部分，以1美元的价格剥离了该资产。
在Barstool退出后，Penn又投入15亿美元推出了ESPN Bet。尽管其目标是占据20%的市场份额，但该平台在大多数运营州的平均市场份额仅为低个位数。2025年11月，Penn和ESPN在为期10年的合同仅两年后，双方终止了协议。在第三季度财报电话会议上，Penn表示预计将对这项失败的投资进行8.25亿美元的减记。2025年12月，Penn重新推出了theScore Bet。
