政策突变：旅游基金抽成上调重创韩国赌场股
韩国政府近期宣布计划强制赌场运营商增加对国家旅游基金的贡献，此举立即导致韩国赌场股集体暴跌。其中，Paradise City运营商Paradise的股价在过去五天内狂泻超过23%。其竞争对手乐天旅游开发（Lotte Tour Development）的股价在7月20日开盘时也单日下跌近5%。
文化体育观光部上周表示，正考虑将运营商向旅游振兴发展基金缴纳的营收比例从目前的10%上调至15%。KB证券分析师崔容铉（Choi Yong-hyun）对韩国媒体MTN表示：“费率上调不仅会恶化个别公司的业绩，还会影响国内整个赌场行业的整体竞争力。”
对于韩国赌场运营商及其金融支持者而言，这无疑是晴天霹雳。就在几天前，国内分析师还曾预测，在旅游业的推动下，赌博相关股票将迎来一波上涨。
冲击波及：多家运营商利润承压，年缴费额激增
目前，文化体育观光部的计划主要针对仅限外国护照持有者进入的赌场。然而，韩国唯一允许本国公民进入的赌场——江原道High1，其运营商也未能幸免于这场赌场股的低迷。Kangwon Land的股价在过去五天内下跌超过3%，周一上午开盘后又下跌1%。
不过，跌幅最大的公司仍是那些仅接待外国护照持有者的赌场运营商。韩国旅游发展局旗下的七乐赌场（Seven Luck）连锁运营商Grand Korea Leisure，自7月15日以来股价已下跌超过11%。
证券业专家指出，如果文化体育观光部最终批准上调抽成比例，利润下滑将“不可避免”。同一家媒体援引Eugene Investment & Securities分析师的预测称，根据去年的收益计算，Paradise每年需向基金支付超过6400万美元。按同样计算，乐天旅游开发需支付4050万美元，而Grand Korea Leisure每年则需支付超过3100万美元。Eugene研究员李贤智（Lee Hyun-ji）表示：“赌场公司的营业利润可能比现有预测减少20%至30%。”
中长期挑战：日本IR崛起与韩国赌场困境
证券业专家还指出，一些运营商也担忧与日本的中长期竞争。日本计划在2030年前在大阪开设首个综合度假村（IR）。尽管建设仍在进行中，但国内观察家担心，该项目的规模可能导致其赌场综合体使现有韩国赌场相形见绌。大阪MGM项目预计耗资约100亿美元，专家预计其每年将产生20亿美元的息税折旧摊销前利润（EBITDA）。
分析师指出，由于建筑法规限制，现有韩国赌场在设施改进方面可能面临挑战。崔容铉对韩国报纸《每日经济》表示：“从中长期来看，韩国仅限外国人的赌场必须在四年内准备好与日本IR竞争。而没有资本支出，就无法确保竞争力。”
市场展望：政策不确定性下的心理调整
尽管面临诸多挑战，分析师补充说，韩国赌场股的整体前景依然乐观。他们认为，股价下跌是“反映政策不确定性的心理调整，而非实际盈利恶化所致”。专家表示，大多数国内赌场的贵宾和普通客户消费依然强劲。他们还解释说，一旦“政策不确定性得到解决”，国内赌场板块的股价很可能会恢复上涨。
